Экономический парадокс: почему замедление инфляции пугает экспертов

Российская экономика оказалась в ловушке: апрельская статистика зафиксировала уверенное торможение инфляции до 5,6%, но одновременно показала первый за три года спад ВВП. Аналитик Михаил Гойхман объясняет, почему борьба Центробанка с ростом цен ценой высокой ключевой ставки неизбежно бьет по деловой активности и инвестициям в стране.

Официальные данные Росстата демонстрируют успех регулятора: инфляция замедлилась до 5,6% в годовом выражении, что даже лучше прогнозов. Однако этот результат достигнут дорогой ценой. В первом квартале 2026 года ВВП страны сократился на 0,2%. Внешние санкции и внутренние барьеры — дефицит кадров, рост налогов и сжатие спроса — создали условия, в которых экономический рост стал невозможен.

Основным инструментом ЦБ остается высокая ключевая ставка в 14,5%. Дорогие кредиты эффективно ограничивают потребительский спрос, не позволяя ценам расти бесконтрольно, но одновременно лишают бизнес ресурсов для развития. При этом регулятор бессилен против «инфляции продавцов», вызванной повышением тарифов и бюджетными расходами. В итоге власти вынуждены балансировать между риском стагнации и неконтролируемым ростом цен.

Минэкономразвития ожидает, что по итогам года ВВП все же выйдет в символический плюс на 0,4%, а реальные доходы населения вырастут на 0,8%. Однако достижение этих показателей потребует от ЦБ постепенного снижения ставки. Эксперты также допускают ослабление курса рубля до 80–85 за доллар, так как текущее укрепление валюты напрямую связано с жесткой денежно-кредитной политикой, которая будет ослабевать по мере восстановления деловой активности.