Прогноз на май: как закупки Минфина и нефть изменят курс рубля

Российская валюта в мае окажется под перекрестным огнем: возобновление закупок валюты Минфином тянет рубль вниз, а дорогая нефть удерживает его на плаву. Эксперты полагают, что после апрельского ралли доллар вернется в диапазон 76–80 рублей, если геополитическая премия в ценах на сырье начнет сокращаться.

Министерство финансов возвращается к активным операциям на рынке. С марта ведомство Антона Силуанова держало паузу, но текущие доходы от экспорта позволяют не просто закрывать бюджетные дыры, а пополнять Фонд национального благосостояния. Поскольку цена нефти Urals сейчас значительно превышает установленную планку в $59 за баррель, бюджетное правило обязывает государство изымать сверхдоходы, превращая Минфин из продавца валюты в ее крупного покупателя.

Нефтяная премия и интервенции Минфина

Апрельский взлет рубля до трехлетних максимумов эксперты называют стечением обстоятельств. По словам Дениса Астафьева, главы SharesPro, рынок прошел отметку в 75 рублей за доллар только благодаря совпадению трех факторов: налогового периода, паузы в интервенциях и резкого скачка нефтяных котировок из-за кризиса в Ормузском проливе. Однако текущий курс власти считают избыточным, и возобновление операций с накопленными за два месяца объемами должно купировать дальнейшее укрепление. По предварительным оценкам, в мае ведомство может направить на закупку валюты от 300 до 400 млрд рублей.

Помимо действий регулятора, на рубль будут давить фундаментальные процессы:

• Снижение ключевой ставки ЦБ, которое постепенно уменьшает доходность рублевых инструментов;
• Восстановление импортных цепочек, формирующее дополнительный спрос на доллары и евро;
• Сезонное снижение торговой активности и ликвидности в период майских каникул;
• Риск падения цен на нефть до $80–85 в случае деэскалации конфликта вокруг Ирана.

Александр Шнейдерман из «Альфа-Форекс» полагает, что до публикации официальных объемов закупок рынок будет находиться в режиме ожидания. Пока нефть торгуется в районе $104 за баррель, экспортная выручка способна перекрыть эффект от интервенций. В этом случае в начале мая доллар может удержаться в коридоре 73–77 рублей. Однако аналитики сходятся во мнении: «ормузская премия» в цене сырья неустойчива. Если котировки откатятся к прежним уровням, рубль лишится главной опоры последних недель, что подтолкнет американскую валюту к отметке 80 рублей.